2022年巴菲特致波克夏股東信全文

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• 我們對商業錯誤持理解態度；我們對個人不當行為的容忍度為零。
• 我們的目標是對具有「長期有利的經濟特徵」和「值得信賴的管理人員」的企業進行有意義的投資。
• 關鍵是要明白，股票經常以真正愚蠢的價格交易，無論是高價還是低價。 「效率市場」只存在於教科書中。
• 有了Alleghany的加入，我們的保險浮存金在2022年從1470億美元增加到1640億美元。
• 通過有紀律的承保，這些資金有相當大的機會在一段時間內沒有成本。自從1967年購買了我們的第一家產險公司以來，波克夏的浮存金通過收購、營運和創新增加了8,000倍。雖然沒有在我們的財務報表中得到確認，但這種浮存金對波克夏來說是一筆非凡的資產。
• 從創造價值的回購中獲得的收益，對所有股東都有利--在各個方面。
• 這條崎嶇的道路涉及到我們的股東不斷儲蓄（即他們保留的收益）、複利的力量、我們避免重大錯誤以及--最重要的是--「美國順風」的組合。
• 我們將盡力避免在任何不方便的時候，出現可能讓人不愉快的現金需求行為，包括金融恐慌和前所未有的保險損失。
• 在波克夏，我們希望並期望在未來十年內支付更多的稅款。我們對國家的貢獻不小。美國的活力為波克夏取得的任何成功做出了巨大的貢獻--波克夏將永遠需要這種貢獻。我們依靠的是美國的順風，儘管它不時地受到影響，但它的推動力總是會回來。
• 世界上有很多愚蠢的賭徒，他們不會像有耐心的投資者那樣做得很好。（The world is full of foolish gamblers, and they will not do as well as the patient investor.）
• 如果你沒有看到世界的本來面目，就像通過一個變形的鏡頭來判斷什麼。（If you don’t see the world the way it is, it’s like judging something through a distorted lens.）
• 我只想知道我將在哪裡死去，所以我就不會去那裡。（All I want to know is where I’m going to die, so I’ll never go there. ）還有一個相關的想法：在早期，寫下你想要的訃聞--然後據此行事。（Early on, write your desired obituary – and then behave accordingly.）
• 如果你不關心自己是否理性，你就不會在這方面下功夫。那麼你就會保持不理性，得到糟糕的結果。（If you don’t care whether you are rational or not, you won’t work on it. Then you will stay irrational and get lousy results.）
• 耐心是可以學習的。擁有較長的注意力和長時間專注於某事的能力，是一個巨大的優勢。（Patience can be learned. Having a long attention span and the ability to concentrate on one thing for a long time is a huge advantage.）
• 你可以從死去的人身上學到很多東西。閱讀你所欽佩和厭惡的死者所寫的文章。（You can learn a lot from dead people. Read of the deceased you admire and detest.）
• 如果你能游到適合航海的地方，就不要在正在下沉的船上舀水救船。（Don’t bail away in a sinking boat if you can swim to one that is seaworthy.）
• 一個偉大的公司在你不在之後還能繼續運作；一個平庸的公司不會。（A great company keeps working after you are not; a mediocre company won’t do that.）
• 華倫（巴菲特）和我不關注市場的泡沫。我們尋找良好的長期投資，並頑強地長期持有它們。（Warren and I don’t focus on the froth of the market. We seek out good long-term investments and stubbornly hold them for a long time.）
• 葛拉漢說："短期來說，股票市場是一台投票機；從長遠來看，它是一台體重機。" 如果你不斷地使某些東西變得更有價值，那麼一些聰明的人就會注意到它並開始購買。（Ben Graham said, “Day to day, the stock market is a voting machine; in the long term it’sa weighing machine.” If you keep making something more valuable, then some wise person is going to notice it and start buying.）
• 在投資時，沒有100%確定的事情。因此，槓桿的使用是危險的。一串美妙的數字乘以零，永遠等於零。不要指望能發兩次財。（There is no such thing as a 100% sure thing when investing. Thus, the use of leverage is dangerous. A string of wonderful numbers times zero will always equal zero. Don’t count on getting rich twice.）
• 然而，你不需要為了致富而擁有大量的東西。（You don’t, however, need to own a lot of things in order to get rich.）
• 如果你想成為一個偉大的投資者，你必須不斷學習。當世界改變時，你必須改變。（You have to keep learning if you want to become a great investor. When the world changes, you must change.）
• 華倫和我幾十年來一直討厭鐵路股票，但世界變了，最後國家有了四條對美國經濟至關重要的巨大鐵路。我們認識到這種變化的速度很慢，但遲到總比不到好。（Warren and I hated railroad stocks for decades, but the world changed and finally the country had four huge railroads of vital importance to the American economy. We were slow to recognize the change, but better late than never.）
• 找一個非常聰明的高級夥伴--最好是比你稍年長一點的--然後非常仔細地聽他說的話。（Find a very smart high-grade partner – preferably slightly older than you – and then listen very carefully to what he says.）