顯示具有 王伯達 標籤的文章。 顯示所有文章
顯示具有 王伯達 標籤的文章。 顯示所有文章

星期一, 5月 18, 2026

美中修昔底德陷阱新解

https://www.facebook.com/share/p/18e96moeXf/

這篇摘要以極具洞察力的歷史視角,剖析了美中關係在高端會晤後的微妙走向。文章打破了傳統「非戰即和」的二元思維,大膽提出「2026版托爾德西里亞斯條約」假說,非常發人深省。

以下是從這篇摘要中淬煉出的三個核心觀點與延伸思考:

1. 語言的密碼:當「太平洋夠大」遇上「新門羅主義」

摘要中精準地捕捉到雙方政治話術背後的實質共識:

  • 中方論述: 「太平洋夠大,容得下中美兩國。」(實質上是暗示地緣政治的劃界)

  • 美方論述: 川普重提「美洲是美洲人的美洲」,將焦點拉回實質控制。

這顯示雙方目前的互動不再執著於改變對方的體制,而是傾向於務實的勢力範圍劃分(Spheres of Influence)。這與15世紀末葡萄牙與西班牙劃分世界的邏輯如出一轍——與其在邊界喋喋不休,不如在各自的勢力圈裡各顯神通。

2. 和平的底層邏輯:利益的增量大於存量的爭奪

歷史上能和平跨越陷阱的案例,往往不是因為道德或善意,而是因為開戰的機會成本高到無法承受。

  • 15世紀的「新大陸」: 充滿白銀與香料的未知海域。

  • 21世紀的「新大陸」: 人工智慧(AI)、生物科技、量子電腦與太空科技。

兩大強權都意識到,在新科技奇點即將爆發的當下,捲入一場全面性的熱戰,會徹底喪失開拓「科技新大陸」的先機。當「餅」還能做得無窮大時,打仗就顯得極其愚蠢。

3. 歷史的終局啟示:蒸汽機法則

文章最後的歷史回顧是最有價值的警示:

當年西班牙與葡萄牙在教宗見證下精明地劃分了世界,但最終贏得現代世界的,卻是當年沒能上談判桌、忙著發明蒸汽機的英國。

這意味著,無論美中今天在談判桌上如何精準地劃分地緣政治的「經線」,未來的規則制定權,最終不屬於懂得政治分贓的人,而是屬於率先引爆下一次技術革命的人。 技術範式的轉移(Paradigm Shift),隨時會讓現有的地緣政治劃分徹底失效。


這篇摘要將巨觀政治學與技術決定論做了極佳的結合,它提醒我們:眼前的地緣政治博弈只是序幕,真正的終局之戰藏在實驗室與晶片算力之中。

星期六, 2月 05, 2022

歷年巴菲特股東信,有哪些名言?

https://www.stockfeel.com.tw/%E6%8A%95%E8%B3%87%E5%A4%A7%E5%B8%AB-%E5%B7%B4%E8%8F%B2%E7%89%B9-%E8%82%A1%E6%9D%B1%E4%BF%A1/

  1. 成為一家好公司的非控股股東遠比 100% 控股一家邊緣公司更有利可圖、更享受、而且工作量小得多。
  2. 我們寧願擁有天然鑽石的一小部分,也不要有 100% 的人工鑽石。
  3. 在經過多次慘痛的教訓之後,我們得到的結論是,所謂有 「轉機」(Turn-arounds)的公司,最後少有成功的案例,所以與其把時間與精力花在購買廉價的爛公司上,還不如以合理的價格投資一些體質好的企業。
  4. 我們的目標是以合理的價格買到績優的企業,而不是以便宜的價格買進平庸的公司,查理跟我發現,買到貨真價實的東西才是我們真正應該做的。
  5. 若你以很低的價格買進一家公司的股票,應該很容易有機會以不錯的獲利出脫了結,雖然長期而言這家公司的經營結果可能很糟糕,我將這種投資方法稱之為「煙屁股」投資法,在路邊隨地可見的香煙頭撿起來可能讓你吸一口,解一解煙癮,但對於癮君子來說,也不過是舉手之勞而已。
  6. 不過除非你是清算專家,否則買下這類公司實在是屬於傻瓜行徑。
    1. 第一,長期而言,原來看起來划算的價格到最後可能一點都不值得;在經營艱困的企業中,通常一個問題才剛解決不久,另外一個問題就又接踵而來,廚房裡的蟑螂絕對不會只有你看到的那一隻而已;
    2. 第二,先前的價差優勢很快地就會被企業不佳的績效所侵蝕。
  7. 時間雖然是好公司的朋友,但卻是爛公司最大的敵人。
  8. 查理和我希望波克夏是一個多元化集團,各業務良好運轉、擁有優秀的管理者,而波克夏本身是否完全控制這些業務,對我們來說並不重要。
  9. 當你遇到一艘總是會漏水的破船,與其不斷白費力氣去補破洞,還不如把精力放在如何換條好船之上。
  10. 大部份的經營階層很明顯的過度沉浸於小時候所聽到的,一個變成蟾蜍的王子因美麗的公主深深一吻而被救的童話故事,而認為只要被他們優異的管理能力一吻,被併購的公司便能脫胎換骨。
  11. 如此的樂觀是必要的,否則公司的股東怎麼會甘心以二倍的價錢買下那家好公司,而非以一倍的價格自己從市場上買進。換言之,投資人永遠可以以蟾蜍的價格買到蟾蜍,而若投資人願意用雙倍的代價資助公主去親吻蟾蜍的話,最好保佑奇蹟會發生,許多公主依然堅信她們的吻有使蟾蜍變成王子的魔力,即使在她的後院早已養滿了一大堆的蟾蜍。
  12. 如果一個生意,依賴一個超級巨星才能產生好成效,那這個生意本身不會被認為是個好生意。
  13.  當一個績效卓著的經理人遇到一家惡名昭彰的企業,通常會是後者佔上風。
  14. 賣方是否在意公司將來的歸屬其實相當重要,我們喜愛與那些鍾愛公司,而不只是斤斤計較出售公司能夠得到多少錢的人往來。
  15.  當一家公司的老闆只一昧地想要賣一個好價錢,但卻一點都不關心公司賣掉後的下場,那麼你馬上就會了解為什麼他會急著想要賣公司的原因。
  16. 面對多頭的行情,大家一定要避免成為一隻呱呱大叫的驕傲鴨子,以為是自己高超的泳技讓他衝上了天,殊不知面對狂風巨浪,小心的鴨子反而會謹慎地看看大浪過後,其它池塘里的鴨子都到哪裡去了。
  17. 只有在退潮的時候,你才能看出哪些人在裸泳。
  18. 投資與投機之間永遠是一線之隔,尤其是當所有市場的參與者都沉浸在歡愉的氣氛當中時更是如此,再也沒有比大筆不勞而獲的金錢更讓人失去理性,在經歷過這類經驗之後,再正常的人也會像參加舞會的灰姑娘一樣被沖昏了頭;他們明知在舞會中多待一會,也就是繼續將大筆的資金投入到投機的活動之上,南瓜馬車與老鼠駕駛現出原形的機率就越高,但他們還是捨不得錯過這場盛大舞會的任何一分鐘,所有人都打算繼續待到最後一刻才離開,但問題是這場舞會中的時鐘根本就沒有指針!
  19. 毫無疑問,有些人通過借錢投資成為巨富,但此類操作同樣可能使你一貧如洗。
  20. 槓桿,操作成功的時候,收益就成倍放大,配偶覺得你很聰明,鄰居也艷羨不已。但它會使人上癮,一旦你從中獲益,就很難回到謹慎行事的老路上去。而我們在三年級都學到,不管多大的數字一旦乘以 0 都會化為烏有。歷史表明,無論操作者多麼聰明,金融槓桿都很可能帶來「0」。
  21. 信貸就像氧氣,供應充沛時,人們甚至不會加以注意。而一旦氧氣或信貸緊缺,那就成了頭等危機。
  22. 不要問理髮師你是不是該理髮了。
  23. 我寧願接受因為過度保守而招致的懲罰,而不願因為相信樹木將長至天空外這樣的「新時代」哲學觀點而造成的錯誤結果。後者的錯誤將可能給資本帶來的永久性損失。
  24. 日子久了,我們總會碰到好時候和壞時候,投資並不因為好時候非常熱情或者壞時候非常沮喪而有所得。就像打高爾夫球一樣,重要的是以低於標準桿數的成績去打贏某個球道。
  25. 商業活動和跳水比賽不一樣,並不是你選擇越難的項目得分就越高。
  26. 我們專挑那種一尺的低欄,而避免碰到七尺的跳高。
  27. 投資就像是打棒球一樣,想要得分大家必須將注意力集中到場上,而不是緊盯著計分板。
  28. 我在購買小公司方面犯錯更多。查理很早之前就告訴過我,「如果有些事根本就不值得做,也不值得把它做好」。
  29. 蒙格和我喜歡引用本·富蘭克林的名言:「一分預防勝過十分治療」(An ounce of prevention is worth a pound of cure)。但有時無論如何治療也無法治癒過去的錯誤。
  30. 長期以來,我們對於買入時機的選擇都要優於我們對於賣出時機的選擇。我們並不指望能夠賺到可能賺到的每一分錢,我們將十分滿足於以很低的價格買入,然後在該證券的價格能夠大概正確地反映其價值時(意味著這對於一個私人持有人將是一個較為合理的價格)將他賣出。
  31. 我們從事的生意的特點是,長期而言我不會讓你們任何人失望,但是短期我則有可能讓你們忍受負面的結果。
  32. 當我們買入或者賣出股票的時候,我們心想的並不是市場將會怎麼樣,而是公司將會怎麼樣。
  33. 當我們在評斷一家公司的企業價值時,我常常會問自己一個問題:「假設我有足夠的資,金與人才時,我願不願意和這家公司競爭」。
  34. 一家真正偉大的公司必須要有一道「護城河」來保護投資獲得很好的回報。但資本主義的「動力學」使得,任何能賺去高額回報的生意「城堡」,都會受到競爭者重複不斷的攻擊。因此,一道難以逾越的屏障才是企業獲得持續成功的根本。
  35. 我們總是想在短期內賺到更多的錢,但當短期與長期目標衝突時,加寬護城河應該優先,加以考慮。
  36. 充分運用現有產業地位,或是專注在單一領導的產品品牌之上通常是創造企業暴利的不二法門。
  37. 巨大的機會是很少發生的。當天上掉金子的時候,應該拿桶去接,而不是管子。
  38. 我們要做的事很簡單,當眾人都很貪心大作時,盡量試著讓自己覺得害怕;反之當眾人感到害怕時,盡量讓自己貪心一點。
  39. 我們通常都是利用某些歷史事件發生,悲觀氣氛到達頂點時,找到最好的進場機會,恐懼雖然是盲從者的敵人,但卻是基本面信徒的好朋友。
  40. 所謂沒有消息就是好消息,劇烈的變動通常不會有特別好的績效,當然這與大部分的投資人認為的剛好相反,大家通常將最高的本益比給予那些擅長畫大餅的企業,這些美好的遠景會讓投資人不顧現實經營的情況,而一昧幻想未來可能的獲利美夢,對於這種愛做夢的投資人來說,任何路邊的野花,都會比鄰家的女孩來的具吸引力,不管後者是如何賢慧。
  41. 一家公司若是為了改變而改變,反而可能增加犯錯的機會,講的更深入一點,在一塊動盪不安的土地之上,是不太可能建造一座固若金湯的城堡,而具有這樣穩定特質的企業卻是持續創造高獲利的關鍵。
  42. 我們打盹時賺的錢比起醒著時多很多。
  43. 除了法律要求之外,查理和我都覺得,我們對波克夏的眾多個人股東負有特殊義務。一些個人經歷可能會幫助你理解我們的這種不尋常的感情,以及它如何塑造我們的行為。
  44. 加入我們企業的人只是相信,我們會像對待自己的錢一樣對待他們的錢。這些人——無論是憑直覺還是依靠朋友的建議——正確地得出了結論:查理和我對永久性的資本損失極為反感,除非我們預期能把他們的錢運作得相當好,否則,我們不會接受他們的錢。
  45. 波克夏不同尋常的、高價值的散戶群體可能會增加你對我們不願討好華爾街分析師和機構投資者的理解。我們已經有了我們想要的投資者,總體而言,我們不認為他們會被替換掉。
  46. 波克夏擁有的席位有限——也就是流通股。我們非常喜歡已經佔領了它們的人。當然,「合夥人」也會發生一些變動。不過,查理和我都不希望這會太嚴重。畢竟,誰會尋求朋友、鄰居或婚姻的快速轉變呢?
  47. 當波克夏有空位的時候——我們希望這樣的空位很少——我們希望那些了解並渴望我們所提供的服務的新來者能佔據這些空位。經過幾十年的管理,查理和我仍然無法保證結果。然而,我們可以,也一定會保證將你們視為合作夥伴。我們的後繼者也將如此。
  48. 取得超越 40% 的報酬率的年份絕對是稀有的。任何相信我們能夠繼續取得這樣高的報酬率的人都不適合成為我們的股東。

                                                                                                                                                                                            星期日, 6月 02, 2019

                                                                                                                                                                                            殖利率曲線倒掛了! 擺脫不了的十年輪迴?!|《王伯達觀點》#23


                                                                                                                                                                                            • 殖利率曲線倒掛也被稱為負斜率的殖利率曲線
                                                                                                                                                                                            • 當殖利率曲線倒掛之後,美國經濟往往會在一年左右之後陷入衰退
                                                                                                                                                                                            • 銀行的業務是甚麼?就是將短期負債用來轉換為長期資產,然後獲取中間的利差

                                                                                                                                                                                            星期一, 2月 04, 2019

                                                                                                                                                                                            獨角獸與他們的產地,共享企業迎來上市潮︱《王伯達觀點》#20


                                                                                                                                                                                            • 企業上市主要的原因
                                                                                                                                                                                              1. 股東缺錢
                                                                                                                                                                                              2. 公司缺錢
                                                                                                                                                                                              3. 市場缺錢
                                                                                                                                                                                            • 燒錢成為共享型企業繞不過去的坑,你必須要燒錢,燒出一個生態系,燒出一個領先的地位
                                                                                                                                                                                            • 槓桿貸款(Leveraged loan) => 平均利率為8.11%
                                                                                                                                                                                            • 歸類成企業債劵來看,已經相當於垃圾等級的債劵
                                                                                                                                                                                            • 在資本寒冬且處於升息循環,誰先能夠成功上市,誰就取得資金上面的優勢,可以進一步拉開跟競爭者之間的距離

                                                                                                                                                                                            星期二, 1月 01, 2019

                                                                                                                                                                                            人工智慧將取代我們?畢卡索的畫作為何能夠永存?︱《王伯達觀點》#19


                                                                                                                                                                                            • 畫家面對照相術類比現在面對人工智慧
                                                                                                                                                                                            • 科技造成貧富差距,小部分人可以利用技術及資本
                                                                                                                                                                                            • 教育制度及方式需要改變

                                                                                                                                                                                            星期三, 11月 28, 2018

                                                                                                                                                                                            反全球化來了!台灣,向左走?向右走?︱《王伯達觀點》#18


                                                                                                                                                                                            • GATT已經70周年
                                                                                                                                                                                            • 中國 2001年加入WTO
                                                                                                                                                                                            • 2018 歐盟跟日本簽訂0關稅
                                                                                                                                                                                            • GATT前提: 經濟大蕭條,貨幣競貶,貿易保護,第二次世界大戰
                                                                                                                                                                                            • 布林頓森林體系
                                                                                                                                                                                            • 美日貿易戰爭 / 美中貿易戰爭
                                                                                                                                                                                            • 貧富差距,失業率
                                                                                                                                                                                            • 日本生產成本,日本生產效率, 壓低匯率
                                                                                                                                                                                            • 反全球化只是一個周期性的循環
                                                                                                                                                                                            • 越南積極替代中國

                                                                                                                                                                                            星期三, 10月 24, 2018

                                                                                                                                                                                            沉重的美國學貸,會否是下個金融未爆彈?︱《王伯達觀點》#17


                                                                                                                                                                                            • 金融未爆彈: 增加的數度及幅度
                                                                                                                                                                                            • 美國就學貸款規模: 1.5兆美元
                                                                                                                                                                                            • 國內生產毛額: 南韓 1.54兆美元 俄羅斯  1.53兆美元
                                                                                                                                                                                            • 公司市值: 蘋果: 1兆美元 臉書 5000E美元
                                                                                                                                                                                            • 家庭總債務: 2008.Q3 / 2017.Q1
                                                                                                                                                                                            • 結構改變 73.3% >> 67.7%
                                                                                                                                                                                            • 汽車貸款 6.38% >>9.31%
                                                                                                                                                                                            • 就學貸款 4.82% >>10.57%
                                                                                                                                                                                            • 低收入族群,成為教育產業剝削對象
                                                                                                                                                                                            • 營利性大學
                                                                                                                                                                                            • 拖欠率越來越高
                                                                                                                                                                                            • 沒有金融危機的擴散效應

                                                                                                                                                                                            星期六, 9月 22, 2018

                                                                                                                                                                                            消費降級究竟存不存在?中國的第四消費時代!︱《王伯達觀點》#16


                                                                                                                                                                                            • 第四消費時代
                                                                                                                                                                                            • 第一消費時代
                                                                                                                                                                                              1. 家庭手工紡
                                                                                                                                                                                            • 第二消費時代
                                                                                                                                                                                              1. 經濟發展兩位數發展
                                                                                                                                                                                              2. 小家庭核心消費
                                                                                                                                                                                              3. 三大神器: 洗機機,電冰箱,電視機 (中國家電下鄉加了手機)
                                                                                                                                                                                              4. 大量消費的時代
                                                                                                                                                                                              5. 泡麵銷售達到高峰,就是這個時代轉折
                                                                                                                                                                                            • 第三消費時代
                                                                                                                                                                                              1. 個位數經濟成長
                                                                                                                                                                                              2. 崇尚名牌(品牌溢價)
                                                                                                                                                                                              3. 家庭消費轉個人消費
                                                                                                                                                                                              3. 零售銷售通路: 超市, 百貨公司
                                                                                                                                                                                            • 第四消費時代
                                                                                                                                                                                              1. 經濟停滯,人口負成長, 貧富差距, 房價高漲, 可支配所得下降
                                                                                                                                                                                              2. 從物質到服務
                                                                                                                                                                                              3. 去品牌,樸素,共享,本土化
                                                                                                                                                                                              4. 高性價比產品及通路
                                                                                                                                                                                            • 中國現狀
                                                                                                                                                                                              1. 三四線城市還在第二消費時代
                                                                                                                                                                                              2. 一線城市中年人在第三消費時代
                                                                                                                                                                                              3. 一線城市年輕人在第四消費時代
                                                                                                                                                                                            • 預測
                                                                                                                                                                                              1. 2021年台灣主流進入第四消費時代
                                                                                                                                                                                              2. 2030年中國主流進入第四消費時代