他在恐懼，而其他投資者卻在貪婪

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• 在1986年致波克夏公司股東的信中，巴菲特提到了兩種“超級傳染性疾病”——恐懼和貪婪。他把恐懼和貪婪比作在時間、持續時間和程度上都無法預測的流行病。
• 巴菲特的類比為他後來最著名的公理奠定了基礎：“我們只是試圖在別人貪婪的時候變得恐懼，只有在別人恐懼的時候才變得貪婪。
• 巴菲特補充說：“不幸的是，股票不可能永遠跑贏企業。”回想起來，他的話似乎是有預見性的。僅僅幾個月後，標準普爾500指數暴跌33%。
• 巴菲特在1987年初並沒有聲稱自己知道股市即將崩盤。他甚至在致波克夏股東的信中說：“我們不知道，也從來沒有知道，市場在近期或中期的未來是上漲、下跌還是橫盤。”
• 讓我們相信巴菲特現在感到恐懼的最令人信服的理由，或許是許多其他投資者似乎都很貪婪。標準普爾500指數接近歷史高點。標普成分股的平均預期市盈率約為24倍，估值存在溢價。
• “巴菲特指標”（所有美國公司的市值與美國GDP之比）約為200%。巴菲特在2001年寫道：“如果這個比率接近200%——就像1999年和2000年的一部分時間那樣——你就是在玩火。”
• 從實際的角度來看，謹慎是什麼意思呢？也許最重要的是，對你買的股票要有高度的選擇性。密切關注估值和增長前景。手頭要有現金，以防市場下跌，這樣你就能以折扣價買到好股票。考慮減持那些你信心不高的股票。