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- 價值投資的基本概念只有四個。
- 第一，股票是對公司的部分所有權，而不僅僅是可以買賣的一張紙。
- 第二，安全邊際。投資的本質是對未來進行預測，而我們對未來無法精確預測，只能得到一個機率，所以需要預留安全邊際。
- 第三，市場先生。市場的存在是為了你來服務的，不是來指導你的。
- 第四，能力圈。投資人需要通過長期的學習建立一個屬於自己的能力圈，然後在能力圈範圍之內去做投資。
- 你可以把股票市場想像成是一個精力特別旺盛、不太善於判斷、也不太聰明但也不壞的人，他每天早上起來第一件事就是給你吆喝各種各樣的價格，不管你感不感興趣，他都不停地吆喝。但是這位市場先生的情緒變化無常，有時候他對未來特別樂觀，價格就叫得非常高；有時候他特別抑鬱，價格就會喊得很低。絕大部分時間你可以對他完全忽略不計，但是當他變得神經質的時候，或者極其亢奮，或者極其抑鬱，你就可以利用他的過度情緒去買和賣。
- 公司這個概念是怎麼來的呢？因為當時的殖民商業活動和遠洋貿易需要大量資金且風險很高，最早的殖民商業活動都是由最有錢的歐洲各國的國王支持和資助的，但很快國王的錢也不夠用了，必須去和貴族等一起合組公司，於是就出現了最早的現代股份公司，用股權的方式把公司所有權分散開來。因為這些公司的發展速度比較快，需要的錢很多，國王和貴族的錢也不夠用了，便想辦法讓普通人的儲蓄也能夠發揮作用，於是產生了把股權進一步切分的想法。但問題是，一般的老百姓很難對股權定價。他們不太懂這些公司到底怎麼賺錢，所以想到的辦法是把股權分得儘可能小，只要投很少的錢就可以加入，而且可以隨時把股權賣出去。
- 東印度公司正處在一個長期發展的階段。股權融資的錢被迅速地用於公司的經營發展，為投資人產生更多的利潤回報，於是形成了一個正向的循環。越來越多的人被吸引到股市中去，並且可以隨時買賣股票，這就形成了另外一個買賣的動機，買賣東印度公司股票的人不僅是在猜測東印度公司未來的業績，更多是在猜測其他人買賣這支股票時的行為。投機行為使早期股市大受歡迎，越來越多的公司因此發展起來了。
- 隨著越來越多人的參與，越來越多的公司被吸引進入股市，這些公司如果處在一個長期上升的經濟中，通過股市融資就能夠擴大生產規模，創造更多產品、更多的價值，讓人們獲得更多的財富，人們有了更多財富就會產生更多的消費，這就形成了經濟中正向的循環機制。
- 股市中從一開始基本上就有兩類人，一類是投資的，另一類是投機的。投資者預測公司本身未來的表現，而投機者則是預測股市中其他參與者在短期之內的行為。
- 對投資者而言，如果投資的公司遇到一個可以累進、持續增長的經濟，它的利潤和投資回報會持續增長。而對投機者而言，如果只是猜測他人在短期之內的買賣行為，到最後只可能有一種結果：贏和輸必須相等，也就是零和的結果——這個市場中所有的投機者買賣股票所獲得的利潤和虧損加在一起，其凈值一定為零。這就是投機和投資最大的區別。
- 一個公司怎麼賺錢，為什麼能比別的公司賺得多。像這個加油站的例子就是最典型的，完全同質的產品，一點差別都沒有，但是服務上稍微超差了一點點，流量就能差三倍。
- 我讓我公司的研究員去研究一家公司，第一件事就是要告訴他，假設你有一個從未謀面的叔叔，突然去世了，留了這家公司給你，這個公司百分之百屬於你了，那麼你應該怎麼辦？你要抱著這樣的心態去做研究。
- 人都是感情動物，我們相信的東西、對我們有利的東西，通常就會成為我們的預測。我們總是去預測這個世界對我們很好，而其實客觀上我們都明白，這個世界不是為你存在和安排的。
- 你的能力圈必定是在小圈裡。真正能賺錢，不在於你了解得多，而在於你了解的東西是正確的。如果你了解的東西是正確的，你一定不會虧錢。
- 一個優秀投資人的必備品性：你要有極度的耐心，機會沒來的時候就只是認真學習，但是機會到來的時候，又有強烈的果決心和行動能力。
- 商業頭腦（money sense），商業頭腦就是對生意的強烈興趣，而且天生地喜歡琢磨：這個生意怎麼賺的錢，為什麼賺錢？將來競爭的狀態是什麼樣的？將來還能不能賺錢？這些人總是想徹底弄明白這些問題，這個興趣實際上是他最主要的動力。
- 如果一個市場的股權能夠大致反映經濟的整體狀況，那麼指數投資還是很有用的。如果經濟本身以2-3%左右的速率實際增長，加上通貨膨脹，也就是4-5%左右的名義增長，那麼經濟體里的規模以上公司的平均利潤會再稍高一些，比如說有6-7%的增長。
- 只要是以複利的方式、正確的方式增長，那麼即使是慢慢的增長，在長期內的回報也是很可觀的。
- 最容易成功的方向其實就是你既有興趣又有能力的方向。
- 我對自己公司員工的標準是，如果你對一個公司的研究達到懂的狀態，你要能看得出10年以後它最壞的情況是什麼樣。最好的情況常常會自然發生，所以你要明白它10年之後最壞會到怎樣的情況。
- 有用的知識要具備這麼幾個基本條件。首先它可以被證實，它的邏輯和你看到的事實都能夠支持它，再者它確實能夠用來解釋一些事情，有很強的解釋力，同時它還要有比較有用的預測能力。
- 一個人不管有多大能力，在一個非常差的環境裡其實也做不出多麼優秀的結果；一個相對資質沒那麼高的人，在一個特別好的行業裡面，也可以做得非常優秀。
- 我們使用安全邊際最主要的原因是因為我們對未來的預測是有限的，我們的知識是有限的。如果你有足夠的安全邊際、足夠的價格保護，這會讓你在不太懂的情況下也能賺很多錢。
- 我會把時間都花在那些在我看來更能夠預測的行業里，然後在這些行業裡邊再去找找看，哪些企業它可預測不僅僅是因為它所在的行業本身可預測，而且也因為它自身確實優秀——優秀的含義就是它對資本的回報遠高於它的競爭者。
- 誇大自己是人的心理傾向，很難改變。所以你每次去講的時候都在強化這種觀念，尤其是講一些具體的股票的時候，你每次去講，每次見投資人的時候，本來還留了一些比較健康的懷疑，因為人不可能百分之百確定，能有百分之八、九十的確定性就很不錯了。但你會把它說成百分之百確定，講多了就變成百分之二百、三百了，到最後把自己都給騙了，自己都堅信不疑了。你講得越多，結果一定會更爛。
- 第一選擇仍然是給你尊敬的人去工作。第二選擇就是能夠自學，而且在自學過程中能夠找到你比較敬佩的人，儘量和他保持一定的關係
- 我覺得第一個特別重要的事是長壽，想要長壽其實最主要的還是要幹自己喜歡幹的事。保持良好的生活習慣固然很重要，但更重要的是幹自己喜歡幹的事兒，而且要有顆平常心。
- 沃倫對幸福的定義是：People who I want to love me actually love me（我想要愛我的人是真心愛著我）
- 節制生活，鍛鍊身體，用雙贏、用黃金法則（The Golden Rule）來組織自己的生活，不要強迫自己，去做自己喜歡做的事情。
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