NO.1686 罗胖精选丨香帅：2022年投资策略详解

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• 歐元頹勢很難改，日本經濟低迷，日元空間也比較小，所以外幣資產主要就是美元資產。
• 2021年下半年，因為美國通脹持續上漲，中國出口競爭力也強，所以人民幣對美元持續升值，目前是6.37。
• 2022年中國經濟面臨很多現實困難，增速不可能太高，大概會是保4%爭5%（5.5%）這樣溫和的數字。另外，疫情逐漸緩解會影響中國出口的增速，也會導致人民幣有貶值預期。考慮到現在6.37這個匯率水平，2022年下行的可能性要更大。
• 以2022年底為界限，最保守的拍的是6.6，另外拍的都在6.8左右。換句話說，2022年配置（高流動性的）美元資產可能有5%-7%的匯率收益。
• 以3-5年為期，人民幣匯率仍然是升值趨勢。如果世界格局不發生大變動，三五年再升值15%-20%的概率是比較大的。
• 2021年黃金表現非常不如人意，其原因是比特幣在這波通脹中取代了黃金的“抗通脹”地位。 2022年，美國通脹仍然會處於相對高位，“交易通脹”的邏輯仍然在，所以黃金會跟比特幣會有個此消彼長的態勢。
• 股票和債券是流動性最好的資產，也是相對進攻性更強的資產（黃金、外幣這都屬於防禦型資產，主要目標不是為了獲得高收益，而是規避某些特殊風險）。
• 從2012年開始的“新時代”，長期的核心目標是民族復興、強國、民族、民生，這些關鍵詞會始終貫穿政策的底層邏輯，所以在“穩增長”的同時，會不斷出現政策的動態調整，一旦增長壓力小點，結構轉型、共同富裕這些議題的砝碼又會加重，所以市場的波動會較大。
• “新比舊好，小比大好”的意思是，新經濟比舊經濟好，中小盤比大盤股要好。
• 就2022年來說，去年以來，居民收入增長乏力，再給定我國財政政策更偏向花錢投資而不是發錢到人的方式，消費很難短時間內被提振。所以，民生消費類股票的“絕地反擊”可能還要點時間。
• 中證500。中證500目前估值水平在20倍左右，看上去比其他指數貴，但其歷史分位數才5%。換句話說，目前中證500幾乎處於歷史最低估值水平， 再考慮到政策上對中小高端製造業，硬科技工業的偏好和支持，這個安全邊際會高點。