如何回到常識做投資

 

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• 做投資，回到常識很重要；財富增長的背後，往往是一些很樸素的洞見。
• 房產占到我們絕大部分人財富的很高比例，但是大家居然都沒有買保險，而房產保險一年只要幾百塊錢。這說明很多人面臨巨大的不確定性或者巨大的風險而自己不知道。
• 管理風險是我們投資中最重要的內容之一。但很多時候，你明明知道有風險，而且可以花一個非常小的成本去管理它，大家卻都不做。
• 僅僅用“正態分佈”來考慮問題，是不夠的。我們需要在這個基礎上考慮冪律分佈，也就是說，在某個區域集中了很多樣本，而其他區域的樣本分佈很稀薄。
• 分析了1926年—2016年，90年來美國股市全部的上市公司，總共有25332家，結果發現，其中有24240家上市公司基本沒有創造價值，它們占到了約96%的比例，而表現最好的1092隻股票，數量雖然只有總數的4%，卻創造了所有的新增價值；而其中最優秀的90隻股票，佔比只有0.3%，創造了整個美國股市總財富的二分之一。
• “價值投資”到底在說什麼。我要提醒你，對於那前4%、甚至前0.3%的公司，發現得越早，買入價格越合理，持有的時間自然也就越長，能分享到復利創造的價值也就越大。
• 投資本質上是什麼？管住最大的風險，抓住最大的機會。
• 薩謬爾森和巴菲特清楚自己的能力，他們知道自己能夠挑中優秀的個股、優秀的投資人，而其他的普羅大眾，包括他們自己的家人、後代，都沒有這個挑選能力，那麼，對他們來說，相對安全的投資，就是去購買指數基金。
• 在能力圈內的事，自己做；不在能力圈內的事情，請別人做，找到有能力的基金管理人，或者去做指數投資。
• 剝洋蔥分四層：
• 第一層是股價的波動，
• 第二層是估值，
• 第三層是企業的現金流，
• 第四層就是企業的能力和價值觀。
• 股票市場短期是投票機，長期是稱重機。也就是說，投股票不要追漲殺跌，而是要看它的內在價值。
• 經營活動現金流 = 市場空間 * 滲透率 * 市場份額 * 淨利率 * 淨現比。
• 滲透率聽起來比較抽象，它本質上是什麼呢？本質上是一個觀點、理念、產品在人群中的傳播範圍、普及程度。
• 汽車行業的滲透率曲線，在1920年代美國的福特T型車推出以後，極大推動了汽車在普通家庭的推廣、使用，大家可以看到1914年汽車在普通家庭的滲透率只有10%；但是到了1921年在分期付款的推動之下，很快滲透率就達到了50%，而1928年滲透率甚至達到了90%。
• 為什麼汽車市場的高端佔比是15%，而手機市場的高端佔比是20%呢？道理非常簡單，因為手機單價便宜，頂多1萬多塊錢，但是汽車的單價，高端市場可能是60到80萬。所以買高端手機的人明顯多於買高端汽車的人。
• 這個所謂的高中低端市場結構，20%，30%，50%背後反映的是什麼？實際上，這種分層的背後是人群的分佈，或者說不同人群的購買力以及消費習慣；但不同產品的單價，導致了這個不同層級的大小。我們大致可以根據產品定位、產品單價，去推算出對應的細分市場在整個產品市場的佔比。
• 以美國的快遞公司為例。因為UPS最開始佔領了汽車運輸市場。而FedEx是靠航空運輸起家，更多佔領的是空運市場。所以最後留下兩個快遞霸主，一個汽運UPS、一個空運FedEx。那麼兩家公司的市場份額誰大？如果講時效性，那一定是空運市場；但是如果講便宜，一定是汽運市場。 2019年，UPS的年收入是740億美元，淨利潤44億美元；而FedEx的年收入是696億美元，淨利潤5.4億美元。所以兩個市場的收入差不多，但汽運市場比空運市場更賺錢。這也是現在UPS的市值1700億美元要比聯邦快遞（FedEx）750億美元市值大很多的原因。
• 歷史總是重複，只是踩著不同的韻腳。投資不是買彩票，而是有規律可循的。我們可以循著一些內在規律，為未來的預判做參考。
• 第一，挑好雞蛋，也就是好公司；第二，盯好籃子裡的雞蛋，也就是密切跟踪公司基本面、防止公司基本面出現超預期的惡化；第三，市場晃動的時候抱緊籃子，相信好公司能夠穿越市場波動。
• 回顧一下這六個是什麼樣的常識。
1. 管住最大的風險，抓住最大的機會。這句話的意思我理解是，管理住風險比抓住機會更重要。這是第一個常識。
2. 在自己能力圈內的自己做，自己hold不住的事情不要玩，要相信他人。
3. 股票市場短期是投票機，長期是稱重機。如果你做過投資的話，你會非常熟悉這句話。
4. 歷史總是重複，只是踩著不同的韻腳。也就是說歷史上那些規律，會一而再再而三地、你根本就逃不掉也躲不掉地在你生命當中反復出現。
5. 德才兼備，長短兼顧。好人是有紅利的，當好人是有好報的，不要不相信這一點。
6. 凡人經歷狂風巨浪，才能擁有財富。大的機會都是在世界充滿不確定性的時候，在充滿巨大變革，甚至是振蕩的時候，才會出現。
• 訴求就三個：第一，國家得昌盛；第二，百姓得幸福；第三，秩序得井然。
• 人生所有的努力就是為了讓你有機會去做選擇——這是我相信的一件事情，就是人永遠不要陷入沒有選擇的境地。