《破·地獄》

 

淚流滿面...

巴菲特針對ROE及現金流的看法

 

根據來源資料，關於巴菲特對於股東權益報酬率 (ROE) 和現金流的看法，我們可以整理出以下幾點洞察：

股東權益報酬率 (ROE)

巴菲特在評估企業的財務狀況時，明確地強調了股東權益報酬率的重要性。根據來源 中列出的巴菲特選股財務原則，他建議「將注意力集中在股東權益報酬率，而非每股盈餘」。這表示他認為 ROE 是一個比每股盈餘 (EPS) 更能有效衡量公司為股東創造價值能力的指標。ROE 衡量的是公司利用股東投入的資金賺取利潤的效率。一個高且穩定的 ROE 通常表示公司擁有良好的經營能力和競爭優勢。

現金流 (透過股東盈餘和資本配置的概念體現)

雖然來源中沒有直接使用「現金流」這個詞彙來描述巴菲特的看法，但相關的概念，例如「股東盈餘」和「資本配置」，則與公司產生及運用現金的能力緊密相關。

1. 股東盈餘 (Shareholder Earnings)：來源 在財務原則中提到，需要「計算『股東盈餘』以正確的價值」。股東盈餘是巴菲特使用的一個概念，與 GAAP 會計準則下的淨利潤不同，它更接近於公司可以自由支配、用於再投資或分配給股東的現金。它通常會考慮到維持企業競爭力所需的資本支出，因此更像是企業的「真正」賺錢能力或自由現金流的代理指標。專注於股東盈餘，反映了巴菲特對企業實際產生現金並能用於再投資或回報股東的能力的重視。

2. 資本配置 (Capital Allocation)：來源 和 強調了資本配置在創造財富方面的關鍵作用。這指的是公司如何運用其產生的盈餘 (或現金流)。來源 指出，對於上市公司而言，賺取的每一塊錢通常有五種處理方式：再投資於自身營運、收購其他公司或資產、償還債務、支付股息或股票回購。來源 於 2015 年的備忘錄中明確提到，「傑出的資本配置能力，是打造財富的必備基礎」。此外，來源 在討論 2014 年的備忘錄時指出，「在商業世界裡，資本配置是獲得未來回報的關鍵」。這顯示巴菲特高度重視公司管理層有效運用其產生的現金來提升公司內在價值的能力。這與現金流的概念息息相關，因為只有產生穩定的現金流，公司才能進行有效的資本配置。

3. GEICO 的例子：雖然不是直接關於 ROE 或現金流的量化分析，但來源 提到 GEICO 公司如何管理業務。其中指出，許多保險公司在通過前三項測試後，卻在第四項失敗，原因在於它們無法拒絕競爭對手正在積極爭取的業務。這種行為可能導致承保品質下降 (sloppy underwriting)。這段描述雖然未直接提及現金流，但「sloppy underwriting」可能導致賠付增加，進而影響保險公司的盈利能力和現金流狀況。來源提到 Tad (應指 Tad Montross) 和 Kara (應指 Ajit Jain 和 Greg Abel 或繼任者) 不聽從「別人也在做」這種藉口來進行草率承保，這暗示了巴菲特對旗下公司在業務經營上保持紀律和理性，以確保長期盈利和財務穩健的期望。這也 indirectly 關聯到公司保持健康現金流的能力。

總結

綜合來源資訊，巴菲特對於公司財務狀況的評估，除了專注於能反映股東權益使用效率的 ROE 外，也高度關注公司產生「股東盈餘」（類似自由現金流） 的能力，以及管理層運用這些盈餘進行資本配置的決策。他認為傑出的資本配置能力對於創造長期財富至關重要。這種對 ROE 和有效資本配置的關注，共同構成了巴菲特評估一家公司能否為股東持續創造價值的核心財務視角。他從葛拉漢那裡學到了價值投資的精髓，並堅持自己的投資原則，不受市場情緒左右。他的投資哲學包括獨立思考和理性抉擇。他也會直接尋找那些能將公司管理得很好的有才華的人。理解會計語言是評估公司不可或缺的條件，並確保自己處於能力範圍內，專注於有意義且可以長久的事物。

三層相似性決定愛情成功與否

https://www.ljsw.io/knowl/article/qq.html

相似性的三個層次

1. 興趣愛好相似性：判斷方式是問自己「我喜歡和那個人一起做事嗎？」
2. 三觀相似性：指人生信念、行為模式和世界觀，判斷方式是「我們擁有相同的價值觀嗎？」
3. 愛情觀相似性：在內心深處對愛情和婚姻的期待，需要探討「愛到底是什麼？」

愛情觀的核心問題

• 兩人應該有多親密？需要多少距離和獨立空間？
• 雙方在關係中該給予多少？
• 幸福感很大程度取決於現實與期待之間的差距

選擇伴侶的實用因素

即使最理想的愛情也會考慮六大因素：相貌、財產、地位名望、知識、性格和人品。

提升吸引力的方法

• 美是動態呈現的，自信、積極的肢體語言和優雅的言行可以提高吸引力
• 「自尊按摩」四步驟：
• 表達被對方吸引
• 表現理解和認同
• 在日常生活中點綴認同
• 真誠讚美

愛情的核心價值

好的愛情建立在三個關鍵詞上：「相似」、「等價」和「尊重」。

文章最後提到：「沒有任何一條道路能夠通往真誠，因為真誠本身就是道路。」這句話強調了在愛情中真誠的重要性。

別白費力氣！產品開發就像燒開水，時間沒到一切歸零

 

小時候聽過一個簡單卻深刻的道理：如果一壺水需要 30 分鐘才能煮沸，就算你重複燒了 20 分鐘，水永遠不會開。

這個看似簡單的比喻，其實蘊藏著產品開發中一個至關重要的觀念：產品的完成，並非止於開發完成的那一刻，而是真正轉換為實際的營業額。

許多團隊辛勤地規劃、埋首苦幹地開發，產出了一個又一個的功能、一個又一個的產品。然而，如果這些努力最終無法在市場上獲得迴響，無法轉化為實實在在的營收，那麼所有的投入都只是徒勞無功，白白浪費了寶貴的資源。

這就像燒水一樣，你投入了時間、電力（資源），但如果沒有達到那個臨界點（30 分鐘），水就永遠是冷的，之前的努力都付諸東流。

資源是有限的，我們必須學會集中火力，優先處理那些「有機會燒開」的項目。 這代表我們在產品開發的初期，就應該仔細評估每個專案的潛在價值和可行性，將資源投入到那些最有可能帶來商業成功的產品上。

更進一步來說，我們還需要為這些「有機會燒開」的項目進行價值排序。哪些產品一旦成功，能夠為公司帶來最大的價值？哪些產品的市場需求最迫切？我們應該優先投入資源，確保這些高價值項目能夠順利「燒開」。

別再把時間和精力浪費在「燒不開的水」上！ 讓我們學習像燒水一樣，耐心等待，集中火力，確保每一份投入都能夠轉化為滾燙的成果。只有當產品真正為公司帶來營業額時，我們的產品開發才算真正完成。

投資及投機的差異

投資和投機雖然都是為了追求資產增長，但兩者在時間長短、風險程度、分析基礎和預期回報上有顯著的差異。簡單來說：

投資 (Investment)

• 時間長度： 通常著眼於長期，目標是透過持有資產一段時間，使其價值隨著時間增長，並可能產生穩定的收益，例如股息或租金。
• 風險程度： 相對較低，投資者在做出決策前會進行深入的分析，評估資產的內在價值、基本面（如公司營收、獲利能力）和長期發展潛力，以降低風險。
• 分析基礎： 強調基本面分析，研究公司的財務報表、產業前景、管理團隊等，或不動產的地理位置、未來發展等。
• 預期回報： 目標是合理且穩定的回報，通常不會追求短期內的暴利。

投機 (Speculation)

• 時間長度： 通常是短期，目標是利用市場價格的短期波動來獲取利潤。
• 風險程度： 相對較高，投機者更關注價格的變動趨勢，可能在缺乏充分基本面分析的情況下進行交易，風險較大。
• 分析基礎： 較多依賴技術分析，研究股價走勢圖、成交量等歷史數據，或者關注市場情緒、消息面等短期因素。
• 預期回報： 追求快速且高額的回報，但也伴隨著較高的虧損風險。

以下舉例說明：

投資的例子：

• 購買一家營運穩健、具有長期成長潛力的公司的股票並長期持有： 投資者相信該公司未來會持續發展，股價也會隨之上升，並可能獲得股息收入。他們會研究公司的財務狀況、產業地位和競爭力等。
• 購買位於發展潛力區域的房地產並長期持有出租： 投資者看好該地區的長期發展，認為房產價值會增長，且租金能帶來穩定的現金流。他們會研究該地區的經濟發展、交通規劃等。
• 定期定額投資指數型基金： 投資者相信整體市場的長期向上趨勢，透過分散投資降低個股風險，追求市場的平均回報。

投機的例子：

• 短期買賣熱門概念股或題材股： 投機者可能因為一時的新聞或市場炒作而買入，希望在股價快速上漲後賣出獲利，不一定關注公司的基本面。
• 參與期貨或選擇權等槓桿交易： 這些金融工具的價格波動較大，投機者希望利用小額資金博取高額回報，但也可能在短時間內面臨巨大虧損。
• 炒作房地產： 投機者在短期內頻繁買賣房產，希望從房價的快速上漲中獲利，而非著重於長期的租金收益或房產的內在價值。

總結：

投資更像是在播種和等待收穫，注重長期的價值增長和風險控制；而投機更像是追逐短期的機會，試圖在市場的波動中快速獲利，但風險也相對較高。兩者之間沒有絕對的界線，有時一個行為可能同時包含投資和投機的成分，關鍵在於決策時的分析基礎、時間視野和風險承受能力。