2021巴菲特股東會乾貨筆記

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• 巴菲特和他的伯克希爾以前關注的是能夠穿越週期，具有長期穩定價值的投資資產。比如永遠會被消費的可口可樂，永遠會被需要的能源，永遠會運行的鐵路等等。
• 今年的巴菲特和芒格在聊各種資產的基本面的同時，也越來越關心稅收政策、利率環境這些中短期的變量，對資產價格的影響。
• 從1965年起算，伯克希爾·哈撒韋的年均複合投資收益率有20%，是同期的標普500指數的2倍。
• 有這麼7個觀點，值得在《商業參考》裡存一份：
• 第一是關於航空股。巴菲特說，他短期內不想買航空股了，儘管經濟復甦得比想像的快，但航空業尤其是國際旅行不會很快回來。
• 第二是關於世界頭部商業公司的變遷。巴菲特說，30年後全球市值最大的企業名單可能會面目全非，如果你喜歡挑選個股來投資，很難確保能夠挑到多年後還活著的公司，所以不如買指數基金。
• 第三是關於蘋果公司。巴菲特說，去年他減持蘋果可能做錯了。而且他認為現在市場給到蘋果的估值不算瘋狂。
• 第四是關於一種名叫“特殊目的收購公司”的公司實體，縮寫是SPAC。 SPAC有投機屬性，是用別人的錢來賭博。芒格更直接，他說他不喜歡這種用來騙人投資割韭菜的東西。
• 第五是關於比特幣。芒格說，他憎恨比特幣，討厭比特幣的成功，而且還說比特幣“與我們的文明背道而馳”。
• 第六是關於通脹的可能性。巴菲特說，通脹已經在顯著發生了，現在的通脹比人們預期的要高得多，未來還會走高。以美國在全球金融領域的地位，美國的通脹可以約等於全世界大多數市場的通脹，所以巴菲特的這個觀點我們也收進來。
• 第七，芒格說，低利率環境導致股票估值大幅飆升，年輕一代會有大把的賺錢機會，來縮小貧富差距。但他在回答另外一個問題的時候又說，伯克希爾沒法在當下這個瘋狂的環境下做任何太大的投資。高估值下收購不划算。
• 蘋果是現在伯克希爾公司的第一大重倉股，它去年底在伯克希爾的投資資產裡佔比達到44%，非常高。而去年一年蘋果也不負眾望，股價漲了81%。
• 菲特還是在今年股東信當中，把蘋果列為公司的第三大最有價值的資產。第一大是保險業務，第二大鐵路業務，都是他的舊愛。
• 截至2021年一季度末，伯克希爾的前四大持倉股票是：蘋果第一，持倉市值1109億美元；第二是美國銀行，400億美元；第三個美國運通，214億美元；第四個可口可樂，211億美元。這四家就已經占到了伯克希爾整體持倉的69%，將近七成。
• 蘋果的產品也廣受全世界的歡迎，利潤率也非常高。而且手機是年輕人的生活必需品。
• 估值需要和利率做比較。說完這個，他還提到了股東會前兩天，美國財政部拍賣430億美元的四周短期美債的時候，得標利率為0的事兒。巴菲特說，現在美國債券沒有什麼收益了，我們在接近零的利率環境裡，如果長期來看利率都是這樣的話，那麼股票價格就顯得便宜。因為找不到什麼債券能夠有蘋果和谷歌這種公司的盈利水平。
• 美聯儲和美國財政部在2021年的態度是，比起擔心通脹，更擔心市場陷入衰退，所以他們會寧可保持低利率甚至零利率來換取經濟的復甦，哪怕代價是要忍受通脹。
• 伯克希爾也傾向於認為，美國大概率會長期處於接近零的低利率環境。低利率對應的就是流動性的持續寬鬆，市場上錢又多，債券又不值得買，那蘋果和谷歌的股票自然就是更好的選擇。
• 巴菲特認為通脹已經在顯著發生了，未來還會繼續走高。芒格說，低利率會導致整個股票市場的估值飆升。這就導致，年輕一代人會有大把的賺錢機會，所以這一代人的貧富差距會比上一代人小得多。
• 蘋果是伯克希爾的第一大重倉股，巴菲特和芒格非常看好它，原因有兩個，一個是，蘋果贏得消費者的能力是超出他們預期的；第二個，只要市場處在低利率大放水的金融環境下，錢就還會往蘋果這樣的股票裡流動。