甲骨文目前借債投入AI基礎建設,為何股價反而崩跌

關於甲骨文（Oracle）近期因借債投入AI基礎建設而導致股價下跌的現象，市場的擔憂主要集中在以下幾個關鍵點：

📉 股價下跌的主要原因

甲骨文的激進AI策略和巨額資本開支，雖然目標遠大，但其財務和執行風險讓投資人感到不安：

1. 債務激增與信用風險：

   • 巨額舉債： 甲骨文計畫再增加數百億美元的債務（例如有消息提到擬增貸380億美元），以採購GPU（如NVIDIA和AMD的）和建設數據中心。

   • 信用評級警示： 這種資本密集型的擴張模式導致長期債務激增，從而引發信用評級機構的警示。分析師認為，甲骨文激進的AI建設野心與其「投資級」的資產負債表限制之間存在矛盾，構成重大的信用風險。

   • 自由現金流壓力： 甲骨文的自由現金流預期在主要雲廠商中是最低的，巨額的資本支出對現金流造成巨大壓力。

2. AI戰略的「孤注一擲」與客戶集中風險：

   • 過度依賴單一客戶： 甲骨文的AI戰略似乎過度依賴少數AI初創企業客戶，尤其是與 OpenAI 的合作協議。分析師擔憂，OpenAI是一家風險投資支持的初創公司，如果其業務不如預期，甲骨文將面臨巨大的負債和信用風險。

   • 市場質疑AI泡沫： 投資者開始質疑AI市場是否發展過快或有泡沫，以及OpenAI等客戶承諾的巨額訂單（如五年內向甲骨文投入3000億美元的承諾）能否真正兌現。

3. 轉型起步較晚與財務結構脆弱：

   • 雲轉型落後： 相較於競爭對手，甲骨文從企業軟體向雲計算的轉型起步較晚。

   • 財務結構脆弱： 在五大超大規模雲服務商中，甲骨文的財務結構被認為是較為脆弱的。

4. 資產折舊問題引發擔憂：

   • 有知名投資人對大型科技公司（包括甲骨文）可能透過延長計算資產使用壽命來低估折舊表示關切，這可能導致其盈餘被高估。

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💡 總結

借債投入AI本身是一個看好未來成長的正面信號，但「資金來源」（借債）和「執行風險」（對單一客戶的過度依賴、財務壓力）卻是投資人對其股價信心的主要打擊點。

投資人目前對甲骨文的「豪賭AI」策略持謹慎態度，認為其激進的資本支出和隨之而來的債務激增，已經對公司的信用和長期財務穩健性構成了實質性的威脅。