NO.1492 钱到哪里去？

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• 截至2020年12月，中國基金業新增資金接近5萬億
• 2020年公募基金回報率的中位數是40.9%，意思是一半以上的基金經理2020年替投資者賺了40%以上，其中最優秀的那10%的基金經理的回報率是75%。
• 經過三十年的經濟高速增長，中國家庭的金融資產（存量）已經將近200萬億
• 國家也希望引導居民去做更優的資金配置，促進增長，轉型成高收入國家
• 美國是證券化思路：企業發展依賴直接融資市場，尤其是風險共擔、利益共享的股權市場，這對培養創新的美國企業起到了決定性的作用。
• 日本則是傳統銀行思路：穩健經營的銀行資金更傾向於現金流穩定的大企業。精益求精成為日本產業升級的特色，但“精細”的另一面也是缺乏破壞式創新的意思
• 中美兩國大國角力已成定局，過去兩年的摩擦博弈中，中國完整的製造業產業鏈顯示了極強的韌性，但短板也出來了，就是尖端科技和創新企業。
• 短板肯定要補，怎麼補？很明顯，那就是激勵企業顛覆式創新，攻堅尖端科技。而在這一點上，美國式的金融體係明顯具有更強生命力。
• 引導居民儲蓄往股權市場上走，同時讓金融市場變得更市場化，優勝劣汰，給創新企業以更好的大環境。
• 現在美國居民家庭資產配置中，股票基金佔首位——越是高收入家庭，這個比例越高。比如前10%的富人，金融資產占到80%，這和中國區別很大，我們仍然是房產配置超過70%。但實際上美國的居民資產配置也經歷過從地產到金融資產，尤其是股權資產的轉變。
• 以散戶和個股投資為主體的市場，既不利於居民家庭財富的穩健增長，也不利於企業的長期持續穩定發展。那什麼是解決之道呢？具有分散化、專業化特徵的基金。
• 過去幾十年的美國經濟增長主要是美國企業的增長——想想看我們身邊的“美國產品”，從耐克、可口可樂、麥當勞、星巴克、寶潔、迪士尼，到微軟、蘋果、谷歌、臉書、亞馬遜，這些增長都直接呈現在企業的利潤和股價上，普通美國家庭也藉此分享到了“美國增長”的紅利。
• 2020年之後，不管是從國家宏觀政策層面，還是居民財富管理層面，鼓勵以股權為核心的基金業發展都成了選擇項。
• 除此之外，站在2020年，A股市場的發展階段也讓“專業化基金”成為了必然。
• 越是分化動蕩的市場裡，專業化溢價越重要。
• 總結一下：
1. 在建立以股權投資為核心的直接融資市場的背景下，2020年是A股市場進入“基金時代”的起點。
2. 具有分散化、專業化特徵的基金將成為未來城市中產的標配之一。