「廣場協議」（Plaza Accord）是1985年9月22日由美國、日本、西德、英國和法國（G5工業國）在美國紐約廣場飯店簽署的一份協議。這份協議的背景是美國在1980年代初期面臨巨額的貿易逆差，尤其是對日本和西德的貿易赤字不斷擴大，這使得美國國內的製造業面臨巨大壓力。
廣場協議的內容
廣場協議的核心內容是 透過協調一致的外匯市場干預，使美元對日圓和德國馬克等主要貨幣有序性地貶值，以解決美國龐大的貿易赤字問題。具體來說，協議主要聲明了以下幾點：
匯率適度化： 承認匯率應發揮調節國際收支失衡的作用，並強調形成公平穩定的匯率市場環境至關重要，以避免外匯儲備過度波動。
美元高估糾正： 指出美元過度升值降低了其他國家的出口競爭力，加劇了貿易失衡，因此需要各國協調行動，促使主要貨幣對美元匯率適度有序上升。
協調干預： G5國家決定實施聯合干預，在國際外匯市場大量拋售美元，以壓低美元匯率，同時也能防止過度投機。
協議簽訂後，日圓迅速且大幅升值。從1985年9月的1美元兌約240日圓，一路升值到1988年的約120日圓，升值幅度高達一倍。
廣場協議對日本的後續衝擊
廣場協議對日本經濟產生了深遠的影響，其後果通常被視為導致日本「失落的三十年」的開端，但這並非單一因素造成，而是多重因素交織的結果。
出口競爭力下降與「日圓升值蕭條」：
日圓大幅升值使得日本出口產品在國際市場上的價格變高，嚴重削弱了日本製造業的出口競爭力。許多以出口為導向的企業面臨訂單減少、利潤下滑的困境，部分企業甚至倒閉或將生產基地轉移至海外，導致國內產業空洞化。
雖然日圓升值也意味著日本進口商品變得便宜，短期內刺激了內需，但也未能完全抵銷出口產業的衝擊。
資產泡沫的形成與破裂：
為了應對日圓升值對出口的衝擊，日本政府和中央銀行（日本銀行）採取了極度寬鬆的貨幣政策，包括連續多次大幅降息，將利率壓到歷史低點（例如從5%降至2.5%）。
低利率環境導致大量廉價資金湧入市場，然而這些資金並沒有主要投入實體經濟的產業升級或研發，反而被導向了房地產和股市等資產市場。當時日本人普遍認為「土地永遠不會貶值」，助長了投資過熱的心理。
在寬鬆貨幣政策、金融監管鬆散以及「土地神話」的共同作用下，日本股市和房地產價格急遽飆升，形成了巨大的資產泡沫。例如，東京的商業地價在短時間內翻倍，日經指數從1萬2千點漲到接近4萬點。
1989年起，日本政府意識到泡沫的嚴重性，開始採取緊縮政策，連續升息。這導致資產價格迅速崩跌，房地產和股市泡沫破裂，大量企業和個人資不抵債，銀行體系累積了巨額不良債權，信用緊縮，實體經濟也隨之遭受重創，進入長期衰退。
「失落的三十年」：
泡沫經濟破裂後，日本經濟陷入了長期的停滯和低迷，被稱為「失落的十年」、「失落的二十年」甚至「失落的三十年」。這期間，日本的平均GDP成長率顯著下降，消費低迷，通貨緊縮成為長期問題。
儘管廣場協議直接導致了日圓升值，但許多經濟學家認為，日本經濟長期停滯的關鍵原因並非日圓升值本身，而是日本政府在日圓升值後的「錯誤應對政策」，特別是過度寬鬆的貨幣政策導致資金錯配，以及後續緊縮政策的時機和力度問題，最終引爆了資產泡沫。相比之下，同樣被協議針對的西德（德國），在馬克升值幅度更大的情況下，卻透過良好的經濟調控和產業結構調整，成功避免了類似的長期衰退。
總結來說，廣場協議直接導致了日圓大幅升值，這對日本的出口產業造成了衝擊。然而，更深層次的衝擊來自於日本政府為應對升值所採取的過度寬鬆貨幣政策，進而導致資金氾濫並湧入投機性資產市場，催生了巨大的房地產和股市泡沫。當泡沫破裂後，日本經濟陷入長期低迷，並承擔了沉重的代價。
沒有留言:
張貼留言