非理性繁榮 (Irrational Exuberance)

「非理性繁榮 (Irrational Exuberance)」這個詞是美國聯邦準備理事會前主席艾倫·葛林斯潘 (Alan Greenspan) 在 1996 年提出，並由諾貝爾經濟學獎得主羅伯特·席勒 (Robert Shiller) 透過其同名著作《非理性繁榮》深入闡述。

它指的是市場資產價格脫離其基本面價值，持續且大幅上漲的現象，這種上漲並非基於理性的分析，而是受到投資者非理性情緒、過度樂觀、羊群效應等心理因素所驅動，最終可能導致投機性泡沫 (Speculative Bubble) 的形成。

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非理性繁榮的特徵

非理性繁榮通常伴隨以下幾項顯著特徵：

• 資產價格與基本面脫鉤： 這是最核心的特徵。資產（例如股票、房地產或其他投資標的）的價格上漲速度遠遠超過其內在價值或相關經濟指標（如企業獲利、GDP 增長）的增長。

• 投資者情緒高漲： 市場瀰漫著極度樂觀、興奮和貪婪的情緒。投資者傾向於相信「這次不一樣」，認為資產價格會持續上漲，忽略潛在風險。

• 投機活動盛行： 大量投資者不再關注資產的長期價值，而是以賺取短期資本利得為主要目的進行買賣，甚至出現借貸、加槓桿等行為。

• 羊群效應： 由於看到他人獲利，越來越多的人受到誘惑而盲目跟風，不加思索地湧入市場，進一步推高價格，形成一種「自我實現的預言」。

• 新敘事的出現： 市場上會出現一些新的、引人入勝的「故事」或「理論」，用來合理化高估值，例如「新經濟」、「網路時代」等，這些敘事往往模糊了傳統的估值標準。

• 媒體的推波助瀾： 媒體通常會大肆報導市場的「繁榮」景象和「造富神話」，進一步刺激投資者的參與熱情。

• 高波動性： 雖然整體趨勢向上，但由於缺乏基本面支撐，市場價格可能出現劇烈波動，對任何利空消息都可能反應過度。

• 新發行和融資激增： 在繁榮時期，企業往往會大量發行股票或進行融資，以抓住市場熱情。

簡單來說，非理性繁榮就是一種**市場「狂熱」**的狀態，當市場參與者被情緒主導，不再以理性評估價值，而是寄望於價格會永遠上漲時，就可能陷入這種非理性繁榮，最終導致泡沫破裂。